首屆（2016）中國FOHF&MOM基金管理人年會：私募圈的半壁江山都來了

一、 年會組織

主辦單位： 私募排排網(wǎng)

聯(lián)合主辦： 中信期貨有限公司，國海證券有限責(zé)任公司

特別支持： 深圳市政府金融發(fā)展服務(wù)辦公室（擬），深圳市私募基金協(xié)會

媒體支持： 新浪財(cái)經(jīng)、證券時(shí)報(bào)、中國基金報(bào)、和訊基金、金融界、中國證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券日報(bào)、第一財(cái)經(jīng)日報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、每日經(jīng)濟(jì)新聞、期貨日報(bào)、南方日報(bào)、南方都市報(bào)、廣州日報(bào)、羊城晚報(bào)、大眾證券報(bào)、新聞晨報(bào)、上海青年報(bào)、深圳特區(qū)報(bào)、晶報(bào)、深圳商報(bào)、證券市場紅周刊

二、 時(shí)間、地點(diǎn)

時(shí)間：2016年5月29日下午14:00-17:30

地點(diǎn)：深圳五洲賓館深圳廳

三、 年會主題

主題：中國FOHF & MOM基金發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

主要議題：
1）國內(nèi)FOHF & MOM基金發(fā)展的現(xiàn)狀、機(jī)遇
2）國內(nèi)FOHF & MOM基金管理人的職責(zé)和使命
3）國內(nèi)FOHF & MOM基金發(fā)展的創(chuàng)新和挑戰(zhàn)
4）國內(nèi)FOHF & MOM發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制
5）金融機(jī)構(gòu)與私募FOHF & MOM基金合作模式的探討
6）海外FOHF & MOM基金經(jīng)驗(yàn)的借鑒
7）私募基金的研究與篩選
8）基金篩選中該謹(jǐn)防哪些陷阱
9）FOHF & MOM基金組合構(gòu)建的合理性
10）FOHF & MOM基金如何做風(fēng)險(xiǎn)管理

四、年會背景

　　在全球資產(chǎn)管理的大格局中，F(xiàn)OF一直占據(jù)著重要的地位。從1985年先鋒基金發(fā)行第一只證券類FOF基金以來，規(guī)模和數(shù)量均發(fā)展迅速，截止2014年12月底，F(xiàn)OF管理的資產(chǎn)規(guī)模已超1.7萬億美元。其中FOHF資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8910億美元。

在國內(nèi)，證券投資私募基金在近兩年迎來高速發(fā)展期，截至2016年3月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募證券投資基金管理人11332家。已備案私募證券投資基金16813只，認(rèn)繳規(guī)模達(dá)1.96萬億元。同時(shí)涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀的私募基金管理人，私募基金產(chǎn)品不斷豐富，為國內(nèi)私募基金創(chuàng)新提供了諸多市場機(jī)會。2009年，我國僅有10只證券投資類FOF基金，但到了2014年12月底，已發(fā)展到336只；而截止2016年3月底，國內(nèi)FOHF以達(dá)1981只。

　　國內(nèi)FOHF & MOM正在進(jìn)入黃金發(fā)展時(shí)期，面臨著巨大發(fā)展空間和充滿想象力的前景，同時(shí)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

五、年會宗旨

　　私募排排網(wǎng)主辦，中信期貨和國海證券聯(lián)合主辦的“首屆（2016）中國FOHF&MOM私募基金管理人年會”“，將邀請國內(nèi)頂尖的銀行、券商等機(jī)構(gòu)投資者，與業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的私募基金管理人一起，分享在FOF&MOM基金的管理實(shí)務(wù)方面的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在各優(yōu)秀機(jī)構(gòu)和人才的共同努力下，共建國內(nèi)FOHF&MOM私募基金管理人交流的專業(yè)化、開放型平臺，碰撞智慧多方合作，打造共贏局面，推動(dòng)行業(yè)規(guī)模健康發(fā)展。

　　本屆年會以”中國FOHF&MOM私募基金發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)“為主題，將深入探討國內(nèi)FOHF&MOM私募基金發(fā)展所面臨的投資者結(jié)構(gòu)不完善，規(guī)模增長慢，資產(chǎn)配置不科學(xué)和基金篩選不完備等一系列問題。推動(dòng)多領(lǐng)域合作共贏，運(yùn)用先進(jìn)的金融理論共同討論行業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新模式，打造更專業(yè)、更具競爭力的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

　　5月29日下午首屆FOHF&MOM私募基金管理人年會在深圳五洲賓館隆重舉行，多位知名私募公司代表、著名金融機(jī)構(gòu)精英和投資者出席會議，并就FOHF&MOM的發(fā)展現(xiàn)狀、未來發(fā)展前景、面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)以及大家較為關(guān)注的FOHF&MOM本土化問題、雙重收費(fèi)問題、風(fēng)險(xiǎn)控制等問題展開了深入的探討。

　　FOHF&MOM的本土化問題：針對是否引進(jìn)國外成熟經(jīng)驗(yàn)，眾位大佬各抒己見!

　　眾所周知，F(xiàn)OHF&MOM作為海外最主流的投資方式基金，無論基金數(shù)量還是發(fā)展規(guī)模都已經(jīng)步入成熟軌道，但反觀國內(nèi)FOHF&MOM市場，如今尚處于一個(gè)新興但又快速發(fā)展的初級階段。因此，對于國外先進(jìn)的FOHF&MOM管理經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)作模式，我們到底是該全盤照搬還是另辟蹊徑，各位大佬紛紛建言獻(xiàn)策。

　　平安遠(yuǎn)道投資管理(上海)有限公司副總經(jīng)理、首席投資執(zhí)行官 張存相結(jié)合自身對國內(nèi)外FOHF&MOM的理解，認(rèn)為MOM這個(gè)體系是一個(gè)舶來品，在成熟市場上發(fā)展，因此進(jìn)入中國，因?yàn)橹袊厥獾膰?，分析中國的宏觀經(jīng)濟(jì)，總量分析有幫助，但是不夠。資本市場也是一樣，有各種各樣的，因此要本土化。

　　Entrustpermal董事總經(jīng)理中國區(qū)主席 楊樺認(rèn)為在國內(nèi)企業(yè)尋求國外合作問題上，也十分形象的指出合資公司這個(gè)東西像兩個(gè)不太相識的人突然之間閃婚一樣，閃婚之后出現(xiàn)很多問題，那時(shí)候因?yàn)橛幸患埢榧s，雙方都會過得很不舒服。我自己個(gè)人是不太贊成這樣一個(gè)模式，反而我覺得在國內(nèi)找到一個(gè)比較合適的理念相通的合作伙伴。

　　國金創(chuàng)新投資有限公司MOM總經(jīng)理的董鵬飛和羅素組成了一個(gè)土洋團(tuán)隊(duì)，結(jié)合自身的團(tuán)隊(duì)問題表達(dá)了觀點(diǎn)，刀法不錯(cuò)但是練刀的人很年輕，跟本土結(jié)合有很大的問題。另外列舉了他們和銀行合作的一個(gè)案例，羅素非常注重定性的分析沒有定量的過程。銀行的領(lǐng)導(dǎo)人跟我們投訴這個(gè)事情，上個(gè)禮拜我們開會說既然你們刀法不錯(cuò)，怎么把這個(gè)刀法分解下去，讓別人看得清楚我們在做什么樣的事情而不是簡單給出一個(gè)定性的結(jié)論。

　　FOHF&MOM的雙重收費(fèi)問題：投資者和機(jī)構(gòu)之間不得不說的殤!

　　FOHF&MOM商業(yè)模式中的雙重收費(fèi)問題一直是困擾投資者和機(jī)構(gòu)的重要一環(huán)，投資者不理解為何要雙重收費(fèi)，而機(jī)構(gòu)則認(rèn)為這關(guān)乎自身生存問題。在此次年會上，各位大佬也結(jié)合自身投資體會，表達(dá)了對該問題的看法。

　　華潤信托總裁助理、政權(quán)投資總部總經(jīng)理 劉輝：投資者確實(shí)問過我這個(gè)問題，我的回答是你不用關(guān)注整體費(fèi)率是多少，你只關(guān)注你扣完所有的費(fèi)后回報(bào)怎么樣。如果你想節(jié)省費(fèi)用，很簡單，你自己買股票，基金都不要買，買公募。這個(gè)問題將來不會成為太大的問題。

　　廣發(fā)證券同業(yè)產(chǎn)品部董事總經(jīng)理?xiàng)畋螅何胰チ巳珖蟾攀畟€(gè)城市路演，客戶問的最多就是這個(gè)問題，你憑什么雙重收費(fèi)。有人寫一篇文章叫牛肉面?？蛻羯艋?0%的錢買面回來，我金融機(jī)構(gòu)幫你買純正的牛肉選α選手，你是投資20%，我是12%-15%，用這個(gè)價(jià)格幫你買了牛肉回來，我收20%非常應(yīng)該。我投的α絕對收益的選手，16個(gè)客戶經(jīng)理沒有一個(gè)賠錢的，全部掙錢，還有三四個(gè)是排在全國前四的，通過我們機(jī)制篩選出來的。是不是為客戶創(chuàng)造價(jià)值了，你為客戶創(chuàng)造價(jià)值才能收錢。為什么愛馬仕一個(gè)包賣那么貴，就問得他沒話講。

　　平安信托財(cái)富產(chǎn)品投資策略部董事總經(jīng)理 康朝鋒：我憑什么收管理費(fèi)。我們跟客戶說，從我開始做到現(xiàn)在，我超越了指數(shù)，每年超越接近10%，我也超越了私募的平均水平，所以我收你一點(diǎn)點(diǎn)管理費(fèi)其實(shí)不過分。

　　上海喜牛投資中心(有限合伙)MOM基金總監(jiān) 吳駿勇認(rèn)為：FOHF一定是要實(shí)行雙重收費(fèi)的，因?yàn)镕OHF的管理者在提供真正的價(jià)值，幫客戶減少風(fēng)險(xiǎn)獲得更可靠的收益。未來整個(gè)市場現(xiàn)在還屬于培育期，包括整個(gè)投資市場從買股票到買基金，你有這個(gè)業(yè)績提成是認(rèn)可的，再進(jìn)一步到買FOHF基金，大家一定會是市場更成熟的過程，未來這方面的擔(dān)心會少很多。

　　國內(nèi)做FOHF&MOM最困難的是什么：聽聽大佬們的傷痛!

　　宜信財(cái)富高級副總裁董事總經(jīng)理 侯曉雷：我覺得最困難的一點(diǎn)，一方面在篩選投資，怎么樣找到德才兼?zhèn)涞耐顿Y管理人，另一方面在資金方面，如何把規(guī)模做大，如果你的規(guī)模就幾千萬或者幾個(gè)億也吸引不到好的，要良性循環(huán)。一方面看到中國的資產(chǎn)荒，銀行、保險(xiǎn)大量的錢追求優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。另外有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的人找不到錢，找不到好的資金。所以我覺得FOHF&MOM應(yīng)該是中間一個(gè)平臺，而且是一個(gè)給雙方提供價(jià)值的平臺，不是簡單的一個(gè)通道，那個(gè)概念就不大。

　　華潤信托總裁助理、政權(quán)投資總部總經(jīng)理劉輝：這里面我們做了七年多，確實(shí)很難。這是一個(gè)長期的事，如果我們大家沒有一個(gè)長期的心態(tài)，比如兩三年見成效，有這樣一個(gè)想法。兩三年FOHF的投研團(tuán)隊(duì)是建立不起來，至少要五年以上，要相對成熟一點(diǎn)怎么也得十年以上，它就是這么一個(gè)生意，很慢。第二，大家要想取得超額收益，也不是那么簡單的。這個(gè)在目前國內(nèi)這個(gè)環(huán)境下，各類資產(chǎn)的相關(guān)性還比較高，還不足夠分散。而且現(xiàn)在各種各樣的政策限制，比如市場能量限制。大家要有更多的耐心做這個(gè)。

　　廣發(fā)證券同業(yè)產(chǎn)品部董事總經(jīng)理 楊斌：我們MOM的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不能簡單的弄成一個(gè)策略的拼盤，如果這樣做一個(gè)策略拼盤，這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)很難滿足客戶的需求?；诳蛻舻男枨笪覀冊诋a(chǎn)品設(shè)計(jì)方面就要弄成不同風(fēng)格的產(chǎn)品，弄成絕對收益類產(chǎn)品，不要做拼盤類的產(chǎn)品。

　　FOHF&MOM的風(fēng)險(xiǎn)管理到底該怎么做：借鑒他們的過往經(jīng)驗(yàn)!

　　平安遠(yuǎn)道投資管理(上海)有限公司副總經(jīng)理、首席投資執(zhí)行官 張存相：投資很簡單，客戶委托錢給你，無論機(jī)構(gòu)客戶還是個(gè)人客戶，要的是風(fēng)險(xiǎn)收益，你能不能管住風(fēng)險(xiǎn)，可不可以給我創(chuàng)造適當(dāng)?shù)暮侠淼耐顿Y收益，這才是根本。否則的話，以任何一種名目和任何一個(gè)形式的投資管理模式，它的生命力何在。尤其是中國，中國人歷史的傳統(tǒng)羞于談錢，尤其是桌面上。

　　Entrustpermal董事總經(jīng)理中國區(qū)主席 楊樺：我自己的感受，要管好一個(gè)FOHF，你既是一個(gè)技術(shù)層面的管理人員，同時(shí)還得是一個(gè)藝術(shù)家。我覺得這是一個(gè)最最難的東西，就是考察一個(gè)團(tuán)隊(duì)，當(dāng)團(tuán)隊(duì)依賴的一攬子核心人員發(fā)生變化的時(shí)候，這個(gè)公司的業(yè)績會受到很大的挑戰(zhàn)。還有一個(gè)，人員的流動(dòng)性，碰到市場太好的時(shí)候，是錢在追著人走，一時(shí)間很多人膨脹了，覺得我完全可以做，就出去了。還有一些公司，夫妻店。我投夫妻店的時(shí)候非常謹(jǐn)慎。主要是這個(gè)世界太精彩，你不知道什么時(shí)候會發(fā)生什么事，夫妻好的時(shí)候夫妻店絕對好，一旦夫妻不好的時(shí)候這個(gè)夫妻店就麻煩了。什么是風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)你無法預(yù)測的東西，這就是風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)東西對我來看，就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。一般來講，我會帶有一個(gè)非常謹(jǐn)慎的態(tài)度來評判一個(gè)夫妻店，除非這個(gè)夫妻店在他們之下還有兩個(gè)三個(gè)是可以跟他們夫妻力量制衡的核心人員或者團(tuán)隊(duì)，而且他們的業(yè)績又足夠有說服力，這個(gè)時(shí)候我可能會考慮。要不然我情愿觀察觀察。

　　上海億信偉業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司董事長 郝丹：歸根到底在一點(diǎn)，大家所有關(guān)注的無非是私募機(jī)構(gòu)的人是否靠譜;第二個(gè)，策略是否有效;第三，風(fēng)控是否真實(shí)。我們做很多的機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括產(chǎn)品篩選，我們到最后把所有大類歸根到底最后還是突出這三點(diǎn)，只要這三點(diǎn)過關(guān)，基本上這個(gè)產(chǎn)品能進(jìn)產(chǎn)品池。但是細(xì)節(jié)的東西可能比較多。在這個(gè)過程當(dāng)中，我們還發(fā)現(xiàn)有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，在做MOM和FOHF的過程中，募完之后發(fā)現(xiàn)一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，如果你不能夠和這一個(gè)結(jié)構(gòu)，不管人再考慮策略再有效風(fēng)控再真實(shí)，如果和它整體的合作不夠緊密或者沒有長期性，你的產(chǎn)品也好不到哪兒去，因?yàn)樗粫涯氵@個(gè)作為主力，這也是我們這兩三年當(dāng)中積累的經(jīng)驗(yàn)。

　　一旦你把錢交給一個(gè)私募管，你每天最擔(dān)憂的是什么?怎么去把擔(dān)憂這個(gè)事情做好一個(gè)準(zhǔn)備?——他們?nèi)缡钦f：

　　招商銀行總行資產(chǎn)管理部另類投資室主管柯志斌：現(xiàn)階段我們很難期待一個(gè)很完美的東西，確實(shí)需要在什么山上唱什么歌，要適應(yīng)這樣一個(gè)狀況，確實(shí)各方面都不是很理想，但是又有一個(gè)相對，在都不好的時(shí)候能選出好的來。我們希望有一個(gè)優(yōu)化機(jī)制。但實(shí)際上這個(gè)比較難。凡是剛開始起步都不好看，最后能優(yōu)勝劣汰。我自己在行業(yè)里面滾打幾年之后感覺如果在中國資本市場上這種非金融牌照的，不需要監(jiān)管部門申請牌照的機(jī)構(gòu)，未來五年十年，也真的能成長出一些上規(guī)模的比如百億級千億級的機(jī)構(gòu)。

　　宜信財(cái)富高級副總裁董事總經(jīng)理 侯曉雷：投了以后最大的擔(dān)心——我們最早做MOM的時(shí)候，合作的伙伴都是一些我們比較熟悉的，行業(yè)里面做得很牛的，起碼都很了解。后來慢慢圈子做大以后，最主要的還是察其言觀其行，知行合一。很多投資經(jīng)理在投之前說的自己的專長在什么地方和在投了以后可以每天觀察的，他是不是做得跟他說的一樣，這很重要。還有，不要做掩蓋錯(cuò)誤的錯(cuò)誤，不要有任何道德問題，你虧錢很正常，你本來是一種投資策略。這個(gè)事你做到了，但是投資有虧錢，投資是概率，有贏有虧，但是你做一些成績方面的事情，我們會懷疑這個(gè)人的道德而不是技術(shù)，如果道德上差一點(diǎn)，技術(shù)越好產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)越大，這時(shí)候我們會及時(shí)做一個(gè)贖回。這方面跟知根知底的人做，新的也不排斥，但是一定要知行合一，你說什么做什么，每一個(gè)人的專長是有一定邊界，你不能說你什么都會，這基本上等于你什么都不會，你有這方面專長就不要試一些新的東西，因?yàn)樾碌臇|西是要付學(xué)費(fèi)的。我覺得MOM來講，你沉下心來做這件事，產(chǎn)品做好還是有大量資金，有這個(gè)需求。我們跟股票不一樣，我們投人，人方面是最大的因素。而且人方面也是最大的風(fēng)險(xiǎn)，人的風(fēng)險(xiǎn)大于事的風(fēng)險(xiǎn)。

　　平安信托財(cái)富產(chǎn)品投資策略部董事總經(jīng)理 康朝鋒：把錢交給一個(gè)私募基金以后最擔(dān)心就是他突然做了一個(gè)意外的事情，或者這個(gè)公司突然發(fā)生了一個(gè)重大變化。因?yàn)槲覀兣龅胶芏?，所以到后來我們回到這個(gè)問題的起點(diǎn)，當(dāng)初為什么大家想投私募基金，想投對沖基金。因?yàn)楫?dāng)初被公募基金傷了，公募基金的波動(dòng)很大，希望私募基金能讓我們回撤小一點(diǎn)。但是從2008年陽光私募發(fā)展到現(xiàn)在，我們可能會發(fā)現(xiàn)另外一個(gè)問題，私募基金確實(shí)整體上降低了我們的回撤。它這個(gè)交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)，就覺得中國的私募基金經(jīng)理很強(qiáng)很聰明，可能平均水平高于世界上其他地方的人，包括我們的智力、投資能力。但是有時(shí)候私募基金因?yàn)槭切掳l(fā)展的東西，我們對私募基金要分兩部分，一個(gè)是IDD一個(gè)是ODD，它經(jīng)常在運(yùn)營上出一些意外。運(yùn)營上出一些意外是更難接受的，特別是估值上的問題，特別是像2013、2014年爆發(fā)以后自主發(fā)行，在條款上。因?yàn)榛鸾?jīng)理都很厲害，專注的是投資，但是他對一些運(yùn)營商的條款上的東西真的是稍微忽略了一些。我今天在這邊說這個(gè)，是抱著善意提醒大家，這些東西一定要注意。